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★新发ETF股票换购比例飙升 资金借道跑路

2012年08月16日 05:00 上海证券报
     今年以来,新发ETF基金股票换购比例大幅飙升,从原先的5%-10%飙升至30%-40%左右。据了解,有减持需求的“大小非”以及投资大户,已成为新发ETF基金重点开拓的换购对象。新发ETF正逐步成为低成本解禁的快车道。

     在市场持续走熊的背景下,新发ETF开始逐步成为一批“大小非”及投资大户“跑路”的通道。业内人士透露,今年以来新发ETF基金股票换购比例大幅飙升,有减持需求的“大小非”以及投资大户,则成为新发ETF基金重点开拓的客户。

     据悉,ETF采用了现金网上认购、现金网下认购和股票网下认购三种认购方法。所谓股票换购ETF,是指在ETF募集期间,投资者如果持有ETF标的指数的成份股或备选成份股,可以用单只或多只股票办理网下股票认购ETF的手续。

     “以往ETF基金股票换购的比例往往不超过10%,一般情况下在5%左右。”据业内一位基金经理透露,“随着市场走熊,ETF基金股票换购比例开始逐步提升,已经飙升至30%到40%左右。”

     上述基金经理透露,ETF基金股票换购比例陡然上升,一方面是因为市场持续低迷,股票方向的基金发行艰难,投资者拿出“真金白银”购买基金的意愿下降;另一方面则是因为券商系统升级后,在技术上能够很好实现换购,随着投资者对于ETF基金股票换购认识的提升,在熊市中倾向于将一些不再愿持有的股票换构成流动性更好的基金。

     正在发行的大成中证500沪市ETF拟任基金经理苏秉毅告诉记者,一般有6类股票可以考虑换购,如将持续亏损或者业绩显著下滑的股票换购成为ETF,如果公司的业绩出现明显下滑甚至出现亏损,则说明从基本面上看该股票不再适合继续持有,不妨换购成整体收益可能比较稳定的ETF;用当前估值较高的股进行换购,如果股票的估值相对于行业的平均水平高太多,则说明继续持有的风险较高;用流动性较差的股票进行换购,如果投资者持有的某一只成分股数量较大,并且该股票的流动性较差,那么直接在二级市场卖出可能为股票带来较大的下行压力,可以考虑换购成ETF;用前期涨幅较高且上涨乏力的公司,以及前期没有表现股价滞涨的公司进行换购;将后市不确定性较高可能引发风险的成分股换购;最后则是“解禁”后的大小非进行换购来实现减持的目的。

     业内人士分析,目前“大小非”减持可以用过二级市场、大宗交易平台以及换购ETF三种方式实现。在二级市场减持,冲击成本和流动性是不得不考虑的问题;而大宗交易平台则存在交易程序繁琐、交易成本高且存在折价、对手难觅等三大劣势,而用股票换购ETF则不存在这类问题。

     苏秉毅表示,新发ETF开始逐步成为低成本解禁的快车道,ETF二级市场交易免征印花税,通过股票换购ETF,进行大小非减持更具税收优势。

     沪上一家基金公司渠道人士对记者透露,有减持需求的“大小非”以及一些投资大户已经成为新发ETF重点开拓的换购对象。其表示,如果是与券商重点合作的新发产品,一般基金公司会选择提前把所发ETF的成份股给券商,然后让营业部对“大小非”以及投资大户进行换购意愿的摸底。此外,券商还会重点关注持有个股数量多的客户,一般而言,持有5只以上成分股的客户比持有1只更需要换购。

    
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